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文｜彭孝秋AG在线

昨日晚间，极兔认真向港交所递交招股书，拟赴港上市。联席保荐东谈主为摩根士丹利、中金、好意思银。

有兴味的是，昨天中午彭博才爆料称极兔将在过去几天内上市，晚上就出恶果了。这属于典型的上市前公关操作了——即先通过外媒放风，企业紧接着递招股书，扩大宣传。

抽丝剥茧极兔618页招股书履行，硬氪讲究了三大看点：

极兔还未赢利，三年运筹帷幄亏本36亿好意思金

最近三年，也即是疫情这三年，极兔收入暴增，翻了近4倍。

从2020年的15.35亿好意思元、增长到2021年的48.52亿好意思元、再到2022年的72.67亿好意思元。相称于复合增长率逾越117%。

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净利润方面。若是只看净利润，极兔运转出现扭亏为盈。2020-2022年净利润分离为-6.64亿好意思元、-61.92亿好意思元、15.73亿好意思元。

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然而，若是看真是能推断极兔运筹帷幄期间的运筹帷幄利润后发现，其2020-2022年数据为-6.06亿好意思元、-16.47亿好意思元、-13.89亿好意思元。即三年亏本36亿好意思金。

（极兔事迹表）

这两项数据的互异就在于，极兔2021年和2022年分离计入了-43.8亿好意思元、30亿好意思元的公允价值变动，是以客岁净利润看上去就形成盈利了。‍‍‍‍‍‍

天然亏本收窄照实在发生，但并莫得完成扭亏为盈。且能看到2021年的亏本扩大了10倍。

为什么收入暴增，利润波动这样大呢？

咱们先看收入组成，极兔99%的业务由快递劳动和跨境劳动孝敬。其中快递如故大头，占九成，跨境因为基数小是以增速快。

（极兔两大中枢业务变化图，单元：好意思元）

快递劳动中，增速依然从2倍增长下滑至只须四成增长。这个背后是因为东南亚地区增长简直停滞，依靠的是中国商场孝敬增量。

驱逐来看，2021年极兔东南亚收入从10亿好意思元翻倍至24亿好意思元、中国收入更是从4.8亿好意思元增长至22亿好意思元。因为两个商场都是暴增，是以举座增长翻倍起。

但到了2022年以后，东南亚收入保抓在23亿好意思元边界，莫得增长，而中国商场增长接近翻倍至40亿好意思元。是以也才有了客岁入入的增长。当今，极兔在东南亚排行第一，市占率23%。

天然极兔2020年才运转膺惩中国，然而2021年10月秘书以7.16亿好意思金（68亿东谈主民币）收购百世快递中国业务。百世在孝敬事迹的同期，各式组合拳也让极兔市占达到11%，在中国排行第六。

（地区收入图）

从上图也能进一步看到，短短三年，极兔地区收入从东南亚的7成镌汰至三成，中国区收入从三成增长至六成傍边。此外，其它地区占比也运转孝敬一成。

值得一提的是，拼多多动作极兔最大客户，2020年和2021年收入占比天然保抓在35%，但分离孝敬了5亿好意思元和17亿好意思元事迹。客岁为了冲上市，极兔运转把占比减半至17%，但仍然孝敬了12亿好意思元收入。

招股书中，极兔也清晰到，本年5月，其以11.8亿元收购顺丰旗下丰网信息。

多方并购尽管有助于拿下中国更多商场份额，不外也要承担背后的多半亏本。

从数据来看，2020年-2022年，极兔中国经诊疗EBITDA分离为-6.16亿好意思元、-9.4亿好意思元、-3.35亿好意思元，三年共计亏本近19亿好意思元。在资格国内一系列补贴价钱战后，极兔显著也在减少中国业务亏本。‍‍‍‍‍‍‍‍

2021年时，极兔在中国的一个包裹收入是0.26好意思元，交易成本达0.41好意思元，相称于一个包裹亏0.15好意思元；2022年，单个包裹收入进步到0.34好意思元，成本保抓在0.4好意思元，亏本缩至0.06好意思元。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

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为什么中国这样卷，快递利润这样低还要计谋干预呢？很轻便，如故边界体量都备不同。极兔客岁在系数这个词东南亚包裹量是25亿件，每天差未几688万单；但中国事120亿件，每天差未几3300万单。如斯悬殊，焉能甩掉？是以即使拿东南亚利润补贴中国商场、即使烧投资东谈主钱也得发力中国商场。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

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跨境劳动中，2021年是跨境电商行业历史上最赢利年份。极兔相通获取了24倍的增速，从950万好意思元事迹增长到2亿好意思元，客岁连续增长2倍至7亿好意思元。

新兴商场这一块的思象力，大约是极兔能讲的新故事。因为极兔在2022年运转膺惩中东的沙特、阿联酋和埃及；也在拓展拉好意思的巴西和墨西哥。若是拼多多国际真是能起来，大约对于极兔来说是相称大的匡助。‍‍

竖立8年融了61亿好意思元

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极兔于2015年在印尼竖立，三年后（2018年）拓展至越南和马来西亚。第一站接收印尼，除了有2.7亿东谈主口上风外，也源于其创举东谈主李杰最早在印尼代理OPPO业务。

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在这三年里，极兔完成了2轮融资，分离是2017年7月的Pre-A1轮，以1.38好意思元/股融资1亿好意思金；2018年8月的Pre-A2轮，以1.47好意思元/股融资8004万好意思元。接近2亿好意思金的弹药，也连续让极兔把业务拓展到了菲律宾、泰国、柬埔寨。

到了2020年，极兔运转进入新加坡和中国商场。仅这一年，极兔就融了两轮，共计13亿好意思金。2020年5月的A轮，以4.4好意思元/股融资11.9亿好意思元；2020年12月的B轮，4.45好意思元/股融资1亿好意思元。

2021年，是环球大牛市，本钱商场钱相称满盈。是以极兔连续融了两轮，共计39亿好意思元。即2021年2月的B+轮，以7.12好意思元/股融资18.2亿好意思元；2021年10月19日至2022年2月25日的C1轮，以14.1好意思元/股融资20.8亿好意思元。

到这里就会发现，极兔收入翻了2倍，估值也翻了2倍，即使净利润亏本扩大了10倍。但随着本钱商场的趋冷，以14.1好意思元/股进入的投资东谈主，在本年最新一轮中通过配股把成本镌汰至7.8好意思元/股了。

在递交招股书前的一个月——5月16日，极兔完成D轮融资，以7.64好意思元/股融资2亿好意思元。若是以16.97亿股总股本缱绻，极兔这一轮估值达130亿好意思金。

资格这样多融资后，极兔限度客岁底还有15亿好意思元现款和现款等价物，比上一幼年了6亿好意思金。‍‍‍‍‍‍

比较顺丰的340亿好意思金市值，极兔是其38%。但极兔收入不到顺丰的20%。

（股权结构图）

股权结构中，创举东谈主李杰为第一大鼓吹，抓股11.54%；腾讯为第二大鼓吹，抓股6.32%；博裕为第三大鼓吹，抓股6.1%；ATM为第四大鼓吹，抓股5.49%。高瓴本钱抓股2%、红杉抓股1.62%，分一名列6、8大鼓吹。

是以一朝极兔上市，大赢家应该是ATM，当今就价值7亿好意思元了。ATM创举东谈主是屈田，他曾线路，我方是2017年运转眷注极兔的，此前是阿里战投成员。硬氪获悉，ATM当今边界为10亿好意思元，是以一个极兔就赚回了一个基金。

最大赢家——37岁的引申总裁樊苏洲

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在极兔当今的惩办团队中，有一个东谈主极度引东谈主防范。那即是最年青的高管是引申总裁樊苏洲，网上对于这个东谈主的贵寓很少。

但硬氪通过各式抽丝剥茧发现，1986年诞生的樊苏洲，本年天然只须37岁。然而他2009年大学一毕业就运转奴隶创举东谈主李杰，主要在OPPO江苏公司负责销售。其时李杰是江苏总司理，在责任4年后，李杰运转从事OPPO印尼代理。

樊苏洲二话没说随着李杰去了印尼，当李杰是印尼CEO的时分，樊苏洲成了印尼西爪哇区域总司理。有兴味的是，樊苏洲大学毕业于一个很粗莽的本科学校——河南师范大学。但14年的坚抓，换来了今天的树立。

除了拉来也曾的诚意下属樊苏洲，李杰还拉来了也曾的上级前雇意见源进入董事会。张源本年54岁，也曾是中山小霸王公司的南京总司理，其后创立了OPPO江苏公司，成为了李杰的早期指点。换句话说，是张源把李杰招进OPPO江苏的。如今，李杰也莫得健忘老指点。

极兔的OPPO老东谈主照实多，当今董事会中还有一位61岁的郑玉芬，也曾的步步高原CFO，和网易独处董事。除了OPPO外，极兔的网易系也比较多。比如董事会中的杨昭烜，天然也才39岁，但依然是网易CFO。

硬氪也发现，极兔CFO为郑世强，普华永谈出身的他于2021年加入。对于一家公司来说，这种高管变动即是为了上市作念准备，是以极兔最迟2021年就细则了要IPO。郑世强也曾是哈啰出行联席CFO，3年的勤勉最终没能匡助哈啰出行完成上市。在哈啰出行之前，郑世强如故微医CFO，但微医于今也未能完成上市。

极兔的本钱运作背后还有一位大牛——刘二飞，他曾在华尔街“摸爬滚打”20年，操盘过中国电信、中国出动等上市。最近更值得眷注的是，王石的阿谁深石SPAC公司（港股），集会髻起方即是亚投本钱创举东谈主刘二飞，且刘二飞还担任董事兼首席引申官。

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临了如故要回到创举东谈主李杰身上，本年48岁的李杰曾在OPPO责任了15年。也即是大学毕业运转在OPPO江苏卖电辅音像家具，后头33岁逐渐成为江苏和安徽总司理。

李杰在OPPO也曾深得段永平弟子陈明永可爱，OPPO一度还因李杰过东谈主的销售期间竖立“李杰”奖，以奖励环球销售机构的顶级销售东谈主员。

即使在极兔驰骋需要钱的疫情初，OPPO也给极兔借款1.2亿好意思金。

2013年，也即是李杰38岁的时分，他运转担任OPPO首家国际独家销售代理公司创举东谈主。直到2年后离开OPPO，创立极兔。

比较值得惊叹的是，陈明永当今通过Team Spirit Group Limited，抓有极兔4.4%股权。算是除李杰以外的最大个东谈主鼓吹了。招股书也骄贵，陈明永曾在疫情期间，担任过极兔董事会董事一年。

综上来看，无论是前指点如故前下属，都能比较妥洽的相处。讲授李杰照实有比较强的过东谈主之处。

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是认为了非凡奖励李杰，极兔鼓吹们在投资D轮时，也奖励了李杰2455.79万股B类粗莽股。但条目是，李杰至少趋承4年担任董事会主席或者CEO。此外，硬氪还发现，最近三年李杰从极兔领取到的酬报和花红逾越1800万好意思金。

极兔和OPPO这个故事告诉咱们，一批价值不雅迎合的东谈主，走到哪儿都能树立一番可以的事迹。‍‍‍‍‍